港股市場本周保持漲勢，恒指報收於26979點，五日漲1.02%。國企指數跌0.29%，報收於10756點；紅籌指數漲0.03%，報收4232點。恒生一級行業中，地產建築和資訊科技表現亮眼，五日分別漲1.79%和1.06%；工業表現稍遜，五日跌0.97%。
本周香港市場波動起伏較大，尤以中國恒大最為典型，在連續2日漲幅超10%後又迅速調整，本周五跌幅達12%。由於市場情緒
不穩，雖然港股通總成交額與過去幾周相仿，但因為拋售額較大，本周南向資金日均凈流入僅5.02億港元。其中港股通（滬）資金日均流入0.32億港元；港股通（深）日均流入4.7億港元。個股方面，港股通（滬）10大流通股中，騰訊控股、融創中國、工商銀行均上榜5次；港股通（深）方面，融創中國、騰訊控股和中國恒大各上榜5次。
隨著粵港澳三地聯系日益緊密，香港和澳門正成為大陸人休閑度假的後花園，大陸旅客撐起港澳零售業的一片天。今年5月，大陸訪港人數同比增3.8%達345萬，澳門亦同比增6.1%至154萬。然而我們近期調研發現，香港和澳門的零售業可謂大相徑庭。澳門零售配合博彩聖地地位正逐漸走向中高端定位，而香港目前則承接瞭更多國內三四線城市的消費者，“性價比”成為關鍵詞，致使本地零售市場正偏向兩個極端：一方面部分高端品牌銷售火爆，另一方面中低端消費景氣。
首先，澳門消費朝中高端發展，與大型娛樂城產生協同效應。度假村內大牌門店雲集，各大商場緊鄰娛樂場，借助娛樂城人氣增加客流量。店內產品價格與香港幾乎一致，且品類更為齊全，購物體驗台中中古餐飲設備買賣也更好。受娛樂場內豪擲的熱情影響，澳門消費者的價格敏感度較低，更容易沖動消費。以新濠天地為例，相對中場最低投註額1000港幣，中高端消費品的心理相對價格下降，“便宜”的價格刺激顧客進行更多消費。
不過，澳門的消費業更多還是配合娛樂場的定位，規模有限，並且還受交通因素制約。雖然氹仔碼頭6月首開緩解瞭部分運輸壓力，但是陸路交通仍然不便。而香港交通更為便捷，四個口岸直連地鐵，往返方便，很多大陸居民抱著進城逛街的心態訪港。但我們認為，隨著四大基建（港珠澳大橋、氹仔碼頭、城軌延長線和澳門本地輕軌）中的其餘三項到2019年相繼落成，陸路交通改善，澳門博彩和零售業將獲進一步助推。
與澳門不同，香港零售業目前有兩極分化的趨勢，高端超一線品牌如Chanel和Dior以及便宜的街邊店如莎莎、卓悅更受消費者喜歡。內地消費者在港更加追求性價比，因此，高端品牌中除瞭傢喻戶曉的Chanel、Dior和Prada(1913.HK)門庭若市外，其餘都冷冷清清；輕奢品牌店雖然價格較奢侈品更為便宜，但是知名度無法滿足消費者的“體面”需求，因此也是鮮有問津。另一方面，雖然國際品牌服飾箱包門店冷清，但是相應的化妝品櫃臺卻人潮如湧，呈現冰火兩重天的局面，這一現象在大陸遊客偏愛的海港城尤為明顯。我們認為這正是消費者追求性價比的集中體現，因為化妝品幾乎是國際品牌產品中最便宜的單品。另外對比5月崇光百貨年中促銷時，各類輕奢品牌門店火爆擁擠猶如菜市場，此次沒有促銷後卻是門庭冷落，再次驗證瞭香港零售市場的消費者具有極高的價格敏感度。
二手餐飲設備估價
這種極高的價格敏感度使得香港中端的珠寶品牌得以受惠。大陸地區由於關稅原因，同類商品售價較港澳地區高20%左右，因此內地消費者購買較高價位珠寶產品時更傾向於前往港澳。港資珠寶零售商周大福(1929.HK)、周生生(116.HK)、六福集團(590.HK)和英皇鐘表珠寶(887.HK)店鋪內也是人丁興旺，店內多為內地遊客。這些品牌作為香港中高端珠寶市場的領先者，將是消費者重視性價比的心理趨勢的直接受益者。此外，像莎莎(178.HK)、卓悅這種街邊店也是大陸人爆滿。除瞭門店規模和數量占據優勢外，莎莎店裡幹凈明亮的裝修較卓悅狹小雜亂的店鋪對消費者更具吸引力。
本文來源：證券市場周刊·紅周刊
責任編輯：鐘齊鳴_NF5619
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